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　　水泥業(yè)績(jī)兩極分化

　　事實(shí)上，水泥股中報(bào)行情，本月初已有過(guò)預(yù)演。

　　7月9日，江西水泥發(fā)布同比暴增超100%的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，當(dāng)日該股直接漲停，同日水泥板塊也曾集體大漲。根據(jù)江西水泥發(fā)布的公告，其2013年上半年盈利約1.25億—1.4億元，同比增長(zhǎng)120%—140%。

　　當(dāng)然，并非所有的水泥企業(yè)業(yè)績(jī)都有巨大的增長(zhǎng)，不同地區(qū)的水泥上市公司業(yè)績(jī)顯出“冰火兩重天”的狀態(tài)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)最近的研究報(bào)告指出：水泥行業(yè)來(lái)看，二季度華東、甘青區(qū)域表現(xiàn)搶眼,帶動(dòng)行業(yè)單季利潤(rùn)同比首次轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，從企業(yè)來(lái)看業(yè)績(jī)兩極分化加大。

　　一方面,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)100%企業(yè)包括:祁連山(+300%)、華新水泥(+270%)、江西水泥(+135%)，可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)企業(yè)為海螺水泥(+7%)。

　　另一方面，業(yè)績(jī)虧損或者下滑超過(guò)50%企業(yè)包括：冀東水泥(虧損)、青松建化(-93%)。業(yè)績(jī)下滑幅度在30%以內(nèi)企業(yè)包括:金隅股份(-8%)、巢東股份(-20%)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析，華東、甘青企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，主要緣于二季度價(jià)格大幅回升，煤價(jià)回落成本下降，水泥盈利提升。6月底華東、甘青P.O42.5水泥價(jià)格達(dá)到331/380元/噸，較淡季低點(diǎn)上漲26/80元/噸。其中業(yè)績(jī)權(quán)重最高的海螺水泥,預(yù)計(jì)二季度單季噸毛利由67元提高至73.6元。

　　渤海證券分析，近幾個(gè)月水泥需求增速呈上升趨勢(shì)，和固定資產(chǎn)投資增速下降趨勢(shì)形成背離，主要原因是水泥下游需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)所致。

　　政策利好不斷推出

　　從消息面來(lái)看，水泥行業(yè)政策利好不斷。

　　事實(shí)上，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)日前公布了《加快推進(jìn)水泥行業(yè)兼并重組實(shí)施方案》，針對(duì)產(chǎn)能落后、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題提出了具體措施，2014年全面完成淘汰落后水泥產(chǎn)能任務(wù)。與此同時(shí)，部分地區(qū)為保持價(jià)格平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，采取停產(chǎn)保價(jià)措施。

　　渤海證券指出，水泥行業(yè)層面,有三則重要信息值得注意。

　　第一、李克強(qiáng)總理提到使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”的表述，將使過(guò)差的需求預(yù)期有所緩和;第二、中國(guó)鐵路總公司人士表示，年底能夠完成5200億元的基建任務(wù)，且有望小額超出;第三、今后5年改造各類棚戶區(qū)1000萬(wàn)戶，其中2013年改造304萬(wàn)戶，以上消息均有望穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)水泥需求的預(yù)期。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，下半年區(qū)域分化將延續(xù)，沿江熟料淡季價(jià)格上漲提前，對(duì)9月旺季價(jià)格奠定良好基調(diào)，后續(xù)受限電、限產(chǎn)等影響，浙江等區(qū)域水泥價(jià)格也將逐步回升，區(qū)域優(yōu)勢(shì)效應(yīng)還將延續(xù)。而新疆等區(qū)域受制于新增供給壓力，華北市場(chǎng)協(xié)同度較低,區(qū)域盈利依然偏弱。申銀萬(wàn)國(guó)同時(shí)預(yù)計(jì)，下半年環(huán)保政策逐步推進(jìn)，短期提高生產(chǎn)成本3—4元/噸,中長(zhǎng)期有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，收購(gòu)兼并加快。

　　申銀萬(wàn)國(guó)建議關(guān)注具備成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等，就環(huán)保帶來(lái)產(chǎn)能收縮效應(yīng)而言，建議關(guān)注環(huán)保壓力相對(duì)較大的京冀市場(chǎng)，包括冀東水泥、金隅股份。

　　玻璃二季度進(jìn)入傳統(tǒng)小旺季

　　昨晚，旗濱集團(tuán)發(fā)布中報(bào)，公司上半年?duì)I收16.38億元，同比增長(zhǎng)56.17%;凈利1.66億元，同比增長(zhǎng)36.29%;基本每股收益0.239元。

　　申銀萬(wàn)國(guó)指出，二季度進(jìn)入玻璃行業(yè)傳統(tǒng)小旺季，各地價(jià)格季節(jié)性復(fù)蘇，全國(guó)均價(jià)同比增長(zhǎng)3%,帶動(dòng)浮法行業(yè)整體盈利同比快速增長(zhǎng)，而光伏下游需求仍然處于相對(duì)疲軟，輔料價(jià)格上半年依舊低迷，預(yù)計(jì)其他深加工企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱谪?fù)增長(zhǎng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)企業(yè)包括:南玻A(+53%)、金晶科技(扭虧)、旗濱集團(tuán)(+12%)。業(yè)績(jī)下滑企業(yè)有亞瑪頓(-31%)。

　　湘財(cái)證券研究員黃順卿分析，影響玻璃行業(yè)的主要原因在供給端，供給過(guò)剩直接影響供需平衡。對(duì)于行業(yè)整體投資來(lái)看，今年行業(yè)的盈利開始恢復(fù)到正常狀態(tài)，相比有些周期品種緊盯地產(chǎn)端數(shù)據(jù)的玻璃情況有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，但整體周期品或被市場(chǎng)冷遇，行業(yè)大機(jī)會(huì)還看不到。

　　黃順卿認(rèn)為，玻璃行業(yè)可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有：一是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，低估值帶來(lái)的行業(yè)估值修復(fù);二是地產(chǎn)新開工和銷售數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，上游需求端帶來(lái)的空間。

　　黃順卿建議重點(diǎn)關(guān)注股票：方興科技、南玻A和旗濱集團(tuán)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)下半年玻璃行業(yè)供需仍處弱平衡，盈利仍將保持小幅季節(jié)性上行，空間相對(duì)有限，推薦具備電子超薄玻璃優(yōu)勢(shì)的南玻A，以及浮法彈性較大的旗濱集團(tuán)。

　　新型建材穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，新型建材板塊延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度重點(diǎn)跟蹤新型建材企業(yè)中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)可達(dá)到26.7%。從各個(gè)細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，下游需求相對(duì)較好的有防水材料、減水劑以及塑料埋地管，而石膏板、減水劑以及其他管材仍然處于穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%企業(yè)包括：東方雨虹(+75%);預(yù)計(jì)增長(zhǎng)在30%—50%的有:建研集團(tuán)(+37%)、北新建材(+35%)、納川股份(+40%)、北京利爾(+30%);同時(shí)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的有:永高股份(15%)、青龍管業(yè)(+10%);而由于下游需求較弱，客戶提貨較慢導(dǎo)致虧損的企業(yè)有瑞泰科技(虧損)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)推薦新型建材中高成長(zhǎng)企業(yè)，東方雨虹、納川股份、建研集團(tuán)、開爾新材。

　　中山證券研究員王攀指出，上半年來(lái)看，面向基礎(chǔ)投資領(lǐng)域及房地產(chǎn)領(lǐng)域的金屬制品板塊、新型建材板塊等，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將維持一定增長(zhǎng)，相對(duì)表現(xiàn)也將較好。

　　綜合而論，王攀建議關(guān)注新型建材、金屬制品等受益投資結(jié)構(gòu)分化，以及新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃等政策預(yù)期的板塊，個(gè)股推薦久立特材、金洲管道、水晶光電、北新建材、東方雨虹和光正鋼構(gòu)。