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　　華東價格回落,全國庫存下滑,粉磨開工率上升

　　需求溫和上升,華東部分地區(qū)價格回落。本周全國高標均價環(huán)↓0.69至341.37,其中除廣州↑30外,南昌、南京、呼和浩特分↓30、20、10。其中:①廣州上調(diào)主因隨下游需求恢復,原上調(diào)計劃有效執(zhí)行。②內(nèi)蒙降價因需求不振,企業(yè)競爭所致。③南昌大降主因紅獅水泥低價搶占市場份額。④南京受降雨及部分工程資金短缺影響降價,部分企業(yè)熟料庫存70%以上,區(qū)域計劃9-20或9-25起至10-15,熟料限產(chǎn)20%。⑤浙江紹興高標↓10,因外省流入增多。浙江9月底~10月初限產(chǎn)計劃即將出臺。除南昌、南京、紹興降價外,本周安徽沿江熟料針對南京、浙南降10,上海原計劃9月8日后再次提漲計劃取消。總體來看,9月傳統(tǒng)旺季下游需求恢復略緩,價格基數(shù)高位下部分區(qū)域出現(xiàn)回落。

　　除華東熟料庫存上升外,其余均下降。水泥庫存:西南、華東、中南↓3.8%、1.6%、1.3%;熟料庫存:東北、華北、中南↓10%、4.6%、3.2%;華東、西北↑3.1%、0.2%。華東熟料庫存回升主因熟料供應(yīng)恢復較快+陰雨天氣影響。

　　全國粉磨開工率上漲。本周全國粉磨開工率環(huán)↑3.2%至60.3%,其中東北、華北、中南、華東、西南、西北↑8.3%、3%、3%、2.1%、2.1%、0.6%。

　　政策預期平滑下,淡季不淡、旺季不旺,月內(nèi)企業(yè)停窯計劃再啟

　　本周部分區(qū)域價格出現(xiàn)回落,這里需要解釋兩個情況:一是跌價,旺季跌價低于市場預期,主因雨水天氣影響需求和淡季價格漲幅較高;二是9月至今企業(yè)沒提價,從協(xié)同角度考慮,主因在需求回暖偏緩的背景下,淡季價格的高基數(shù)使得企業(yè)進入旺季后迅速調(diào)漲的動力不足。

　　8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期,但市場反映較為短暫,表明中期問題依然是繞不過去的坎,反彈持續(xù)性存疑。截至9月中旬,水泥、鋼鐵均在旺季出現(xiàn)價格回落、庫存未出現(xiàn)明顯壓力,而此前同樣都是淡季時的價格上漲,再次驗證淡季不淡、旺季不旺。稍好的是,水泥還有協(xié)同,當然控量提價自身難以起到提估值的效果,必須配合宏觀預期的改善,比如經(jīng)濟數(shù)據(jù)、三中全會預期等。

　　維持此前觀點:短期控量提價邏輯仍在,提價可期,但幅度受限,同時可以看到今年以來,水泥基本面對股價的影響一直不是最重要的一環(huán),因此調(diào)整后水泥價格盡管大概率上揚,依然是交易性機會,標的上選擇基本面表現(xiàn)優(yōu)秀的:海螺、江西、華新。