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近日，國內(nèi)工程機械行業(yè)主要上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了2025年上半年的業(yè)績報告。自2025年開始，國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好，工程機械行業(yè)發(fā)展的有利因素也逐漸增多，大多數(shù)企業(yè)交出了一份滿意的答卷。

一、工程機械上市企業(yè)業(yè)績概況

據(jù)統(tǒng)計，徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科、柳工機械等共計18家工程機械企業(yè)上半年合計營收3116.52億元，相比去年上半年的2936.31億元增長了6.14%；合計歸母凈利潤248.39億元，相比去年上半年212.36億元增長了16.97%。

歸母凈利潤增幅大于營業(yè)收入增幅，體現(xiàn)行業(yè)整體經(jīng)營質(zhì)量有所提升。尤其是中聯(lián)重科在營業(yè)收入同比增長1.30%的情況下，歸母凈利潤同比增長達(dá)到了20.84%，表明經(jīng)營質(zhì)量得到持續(xù)提升，盈利能力保持行業(yè)領(lǐng)先。

上半年，除建設(shè)機械外，納入統(tǒng)計的企業(yè)全部實現(xiàn)盈利。其中，13家企業(yè)營收凈利雙增長，超8成企業(yè)歸母凈利潤增速加快，尤其是三一重工、中國龍工等企業(yè)增速較快，分別同比增長46.00%、37.83%%；同時山河智能、宇通重工由于基數(shù)較低，增速也超過了40%。

不過，也有部分企業(yè)仍面臨壓力，廈工股份營業(yè)收入與歸母凈利潤雙雙下滑，建設(shè)機械成為唯一虧損的企業(yè)。

從整體業(yè)績來看，行業(yè)營收、利潤高度集中，TOP 4企業(yè)（徐工、三一、中聯(lián)、柳工）營收1360.78億，占18家企業(yè)營收總和的43.66%，歸母凈利潤占比54.63%，行業(yè)呈現(xiàn)顯著的馬太效應(yīng)。

二、部分龍頭企業(yè)業(yè)績特點

在頭部主機企業(yè)中，徐工機械上半年后市場收入增長33.23%；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)同比增長13.25%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，新能源產(chǎn)品收入同比增長9.43%；高端產(chǎn)品收入同比增長41.44%。

中聯(lián)重科優(yōu)勢板塊市場地位穩(wěn)固，混凝土機械、工程起重機械內(nèi)銷回暖超預(yù)期、外銷市占率持續(xù)提升，建筑起重機械市場份額穩(wěn)居第一。新興板塊迅速崛起，土方機械營收增長22%，占總營收比重近20%；農(nóng)業(yè)機械國內(nèi)烘干機和小麥機市占率保持行業(yè)前列，水田機械、玉米機、拖拉機市占率分別提升4.7、4.3和1個百分點。

三一重工挖掘機械銷售收入174.97億元，同比增長15.00%；混凝土機械銷售收入74.41億元，同比下降6.49%；起重機械銷售收入78.04億元，同比提升17.89%，其中履帶起重機國內(nèi)整體市占率超40%；樁工機械銷售收入13.41億元，同比增長15.05%；路面機械銷售收入21.59億元，同比增長36.83%。

柳工機械上半年挖掘機國內(nèi)銷量同比增長31.0%，銷量增幅超過平均增幅22.9%；裝載機國內(nèi)外銷售收入增幅20%。其它機械及零件銷售50.81億元，同比增長8.8%，而24年該項增幅僅為3%。其中，起重機業(yè)務(wù)國內(nèi)與出口銷量增長30%；高空機械業(yè)務(wù)銷量、收入及凈利潤均實現(xiàn)顯著提升，凈利潤增長突破100%。叉車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量、收入、凈利潤兩位數(shù)增長。

同時，新能源工程機械發(fā)展穩(wěn)步推進。如徐工新能源產(chǎn)品收入同比增長9.43%；柳工上半年電動裝載機全球銷量同比增長 193.0%，增幅超過行業(yè)平均水平，電裝出口量占行業(yè)電裝出口總量50%以上。

三、毛利率與海外市場表現(xiàn)亮眼

毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，毛利率越高則說明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強。從2025半年報來看，各大企業(yè)毛利率普遍有所增長，尤其是海外市場的毛利率。

2025上半年，中聯(lián)重科毛利率28.15%，同比提升0.17個百分點。

公司海外收入138.15億元，同比增長15%，占營收比重55.58%，同比提升6.48個百分點。

三一重工的工程機械行業(yè)毛利率約27.57%；海外主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升至31.18%，較上年同期的30.14%上升1.04個百分點。

主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)海外銷售收入263.02億元，同比增長11.72%，海外收入占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)60.26%。

徐工機械上半年毛利率為22.03%，同比提高0.7個百分點；銷售凈利率8.06%，同比提高0.6個百分點；上半年凈資產(chǎn)收益率7.15%，較上年同期增加0.72個百分點。

今年上半年，徐工機械海外收入255.46億元，同比增長16.64%，海外收入占比自2022年中報的29.07%至上年同期的43.17%，進一步提升至46.61%，3年來穩(wěn)步提高。

柳工機械毛利率22.3%，較去年同期增加0.22個百分點；凈利潤率6.76%，較去年同期增加0.64個百分點；海外毛利率29.72%，較去年同期增加1.4個百分點。

上半年海外營收85.23億元，同比增長10.5%，占比約46.88%。其中土方機械產(chǎn)品海外市場份額提升1個百分點；礦山機械、高空機械、起重機、叉車等業(yè)務(wù)海外銷量同比增長40%以上；裝載機板塊海外銷售收入同比增長20%以上；挖掘機板塊海外終端銷量同比增長22%。

除以上4家企業(yè)外，山推股份、浙江鼎力、山河智能這幾家企業(yè)也將海外市場作為發(fā)展中心，上半年海外收入分別達(dá)到了60%、78%、64%。此外，納入上表統(tǒng)計的主機企業(yè)海外收入全部實現(xiàn)同比正增長。

總體來看，2025年上半年工程機械行業(yè)呈現(xiàn)“海外突圍、頭部通吃、尾部出清”三大特征。

一是增長邏輯切換，國內(nèi)存量博弈轉(zhuǎn)向全球化競爭，海外布局深度決定企業(yè)天花板；二是競爭維度升級，從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向效率與盈利質(zhì)量（毛利率與凈利率）比拼；三是生存法則改寫，馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，尾部企業(yè)未來需尋求垂直領(lǐng)域技術(shù)差異化或并入頭部供應(yīng)鏈求生。